Wie kommt man kostenlos an Geschäftszahlen von Unternehmen?

Neulich fragte mich ein Leser, wie ich an die Geschäftszahlen komme, die ich in meinen Beiträgen immer verwende. Da wurde mir erstmal wieder bewusst, dass nicht jedem klar ist, dass man in der heutigen Zeit glücklicherweise auch an die Zahlen kommt, wenn man (noch) kein Aktionär ist und/oder Zugang zu kostenpflichtigen Finanzdiensten wie Bloomberg oder Reuters hat. Ich besorge sie mir immer folgendermaßen:

1. Einen ersten groben Überblick kann man sich meistens über bekannte Finanzseiten, wie Gurufocus.com, Ariva.de, Onvista.de oder aber Finanzen.net verschaffen. Vor allem Gurufocus bietet dem Anwender einen guten ersten Eindruck mit zahlreichen Kennzahlen zu an amerikanischen Börsen gehandelten Unternehmen. Mein Ende 2016 verfasster Artikel 'Gurufocus - Das Paradies für preisbewusste Kennzahlenfetischisten' ist glaube ich nicht ohne Grund einer der meistgelesenen Artikel dieses Blogs.
2. Handelt es sich um ein an amerikanischen Börsen gehandeltes Unternehmen, nutze ich immer die Meldungen der Unternehmen an die amerikanische Börsenaufsicht SEC. Konkret kommt man relativ zeitnah an 10-K (Jahresberichte) und 10-Q (Quartalsberichte)-Dokumente. Hier nutze ich meistens die NASDAQ-Webseite, da man dort schnell an die relevanten Dokumente der Unternehmen kommt (siehe Screenshot).
   
   
   
   Innerhalb der Dokumente steht auf der ersten Seite meist die aktuelle Zahl an Aktien (durch Aktienrückkäufe häufig anderer Wert, als in den Finanzdaten-Abschnitten). Bei den 10-K's gibt es dann in vielen Fällen irgendwo einen Abschnitt mit quartalsweisen Hoch-/Tiefpreisen. Zusätzlich kommt man über die Suche nach 'CONSOLIDATED BALANCE SHEET' relativ schnell zu den Geschäftszahlen für die dargestellten Zeiträume. Die Geschäftszahlen unterteilen sich in CONSOLIDATED BALANCE SHEET (Bilanz), CONSOLIDATED STATEMENTS OF OPERATIONS (Gewinn- und Verlustrechnung) und CONSOLIDATED STATEMENTS OF CASH FLOWS (Kapitalflussrechnung). Darüber hinaus gibt es teilweise auch noch CONSOLIDATED STATEMENTS OF COMPREHENSIVE INCOME (Gesamterfolgsrechnung) und CONSOLIDATED STATEMENTS OF EQUITY (Eigenkapitalveränderungsrechung).
   
   
   
   Ich habe mir ein Programm geschrieben, bei dem ich per Copy&Paste den gesamten Text mit den Geschäftszahlen reinkopiere und bei dem die einzelnen Werte entsprechend interpretiert werden. Zusätzlich werden auch noch Werte berechnet (also z.B. Enterprise Value oder die ganzen Renditekennzahlen). So bringe ich relativ zügig die Zahlen von 10 Jahren in eine Excel-Übersicht.
   
   
3. Bei nicht-amerikanischen Unternehmen besorge ich mir die Zahlen in den meisten Fällen direkt von den Investor Relations-Seiten oder bei deutschen Unternehmen alternativ aus dem Bundesanzeiger. D.h. interessieren mich z.B. die Zahlen von K+S, so gebe ich bei Google 'K+S Investor Relations' ein, wechsle auf die Seite und suche dort nach Finanzberichten. Nachteil dieser Dokumente ist, dass sie oft nur als PDF vorliegen und man dort die Daten nicht einfach rauskopieren kann. Hier hilft dann - wenn man es machen muss/will - ein Umweg über Google Drive bzw. Google Docs. D.h. PDF runterladen, bei Google Drive hochladen, PDF markieren, 3 Punkte in der Toolbar oben betätigen, 'Öffnen mit' auswählen und dann 'Google Docs' auswählen.
   
   
   
   Und voila - schon hat man den PDF-Inhalt auch in Textform. Auch diesen Text kann ich jetzt in mein Programm kopieren, so dass er sie auf elektronischem Weg verarbeiten kann.

Das war es dann eigentlich auch schon. Wie man sieht, ist es kein Hexenwerk. Mit diesem Vorgehen kann man sich relativ schnell die Zahlen zusammen sammeln. Der schwierige Teil ist dann nur die Interpretation. Insgesamt gesehen muss ich sagen, dass ich vor allem den Bundesanzeiger in letzter Zeit immer mal wieder als Datenquelle herangezogen habe, da man dort auch Informationen zu nicht börsennotierten Unternehmen finden kann. Also wenn jemanden einmal interessiert, was denn die Frisörkette oder das Sägewerk nebenan (allesamt GmbHs) so in der Bilanz stehen haben, wird man dort oft fündig. So fand ich z.B. bei der Suche nach interessanten deutschen IT-Unternehmen bemerkenswert, dass die TeamViewer GmbH (Fernwartungssoftware-Hersteller) im Jahr 2016 168.5 Mio. € Umsatz gemacht hat und dabei einen Nettogewinn von 91.5 Mio. Und das bei einer mehr als sauberen Bilanz. Aber so Unternehmen ist dann in Deutschland leider eben nicht börsennotiert.

An dieser Stelle würde mich interessieren, wie ihr euch eure Zahlen immer besorgt und verarbeitet. D.h. welche Webseiten und Tools nutzt ihr bzw. stehen euch zur Verfügung? Ich lerne ja auch immer gerne dazu.

Dr. Charlie Tian: 'Invest like a Guru - How to generate higher returns at a reduced risk with Value Investing'

Heute würde ich euch gerne das Investing-Buch vorstellen, welches ich zuletzt gelesen habe: Dr. Charlie Tian's 'Invest like a Guru - How to generate higher returns at a reduced risk with Value Investing'. Als Nutzer der Webseite Gurufocus sowie deren Benachrichtigungssystem war es unmöglich, zu übersehen, dass der Gründer/CEO ein Buch geschrieben hat. Ich hatte zwar Bedenken, dass es sich bei dem Buch mehr um eine Werbung für die Webseite handelt. Glücklicherweise hat sich das aber nicht bewahrheitet. Dr. Tian hat ein recht informatives und lesenswertes Buch erstellt, bei dem die Querverweise auf Gurufocus so klein wie möglich gehalten wurden.

Zum Autor:

Dr. Charlie Tian ist chinesischer Herkunft, aber seit mindestens 1998 in den USA tätig. Er ist promovierter Physiker und sein Spezialgebiet waren Lichtwellenleiter (fiber optics bzw. umgangssprachlich auch Glasfaserkabel). Laut eigener Aussage war er an 32 Patenten beteiligt, wobei ich bei einer Suche in DEPATIS-Net, welches auch Informationen zu Patenten außerhalb Deutschlands enthält, leider keine finden konnte. Und auch bei Google Patents wurde ich nicht fündig. Das ist jetzt aber nicht weiter ungewöhnlich, da diese sicherlich nicht unter seinem 'westlichen' Namen eingereicht wurden. Beim Lesen des Wikipedia-Lichtwellenleiter-Artikels habe ich zu großen Teilen nur Bahnhof verstanden. Wer darin Experte ist, für den müsste das Lernen von Investieren ja Pillepalle sein.

Zum Buch:

Der relevante Teil des Buches erstreckt sich über knapp 180 Seiten und 10 Kapitel. Es beginnt mit seinem Einstieg in die Investmentwelt 1998, welche eher technisch getrieben war. D.h. er kannte sich im Glasfaserbereich aus und kaufte daher unabhängig von Gewinn- und Verlustrechnungen bzw. Bilanzen Aktien von Unternehmen dieser Branche. Wie wir alle wissen, ging das bis Anfang 2000 gut und danach eher nicht mehr so. Im Endeffekt stand er zum Schluss bei knapp 90 % Verlust, war aber froh, dass ihm zu der Zeit absolut gesehen nicht so viel Geld zur Verfügung gestanden hat, so dass es nicht existenzbedrohend für ihn war.

Wie das als Wissenschaftler nun mal so ist, hat er sich von diesem Rückschlag nicht beirren lassen und sich gesagt 'Es muss doch einen Weg geben, dass irgendwie systematisch anzugehen'. Unter Anwendung des Zulu-Prinzips las er erstmal unzählige Bücher zum Thema, sowie Buffett's Aktionärsbriefe und baute dann ab 2004 nebenberuflich (Frühs vor der Arbeit, Abends nach der Arbeit und an den Wochenenden) die bereits genannte Webseite Gurufocus auf. Zentrale Idee dabei war, dass man wahrscheinlich viel aus den Investmententscheidungen erfolgreicher Investoren lernen kann und so wurde die zeitnahe Auswertung der 13F-Filings, mit denen institutionelle Investoren einen Teil ihrer Investments öffentlich machen müssen, Hauptbestandteil der Webseite. Als mehr und mehr Nutzer seine Seite besuchten und auch dafür zahlten, gab er seinen ursprünglichen Job auf und widmete sich voll und ganz seinem neuen 'Baby'.

Ich selbst bin ja auch ein großer Fan von Gurufocus und hatte sie ja schon mal vorgestellt (siehe hier), da es für mich die Webseite ist, die in den meisten Fällen den Ausgangspunkt für meine Unternehmensanalysen darstellt. Nennt jemand ein Unternehmen, so schaue ich mir dessen Kennzahlen dort schnell an und entscheide dann, ob ich tiefer in eine Analyse einsteige oder nicht.

Dr. Tian nennt im Buch Peter Lynch, Warren Buffett und Donald Yacktman als diejenigen, die ihn und seinen Investmentprozess am meisten beeinflusst haben. Von daher ist es auch wenig verwunderlich, dass er in Folge auf die aus Peter Lynch's 'One Up on Wall Street' bekannten 6 Aktienkategorien (Turnarounds, Cyclicals, Asset Plays, Fast Grower, Slow Grower, Stalwarts) eingeht.

Für Asset Plays bzw. Deep-Value-Aktien hat er sogar ein eigenes Kapitel geschrieben, in dem er allerdings auch aufzeigt, dass diese Strategie heutzutage nicht mehr so gut funktioniert - unabhängig davon, was z.B. der Net-Net-Hunter immer so schreibt. Der investiert nämlich v.a. in japanische oder sonstige asiatische Net-Nets, mit denen ich persönlich nicht so viel anfangen kann. Meine Erfahrungen decken sich größtenteils mit denen von Dr. Tian. Bei Balda oder Heliad hat es für mich in der Vergangenheit mal geklappt, bei Support.com nicht (sind immer noch am Geldverbrennen).

Auch von Zyklikern und Turnarounds lässt er größtenteils die Finger und versucht, sich auf Top-Unternehmen zu vernünftigen Preisen zu beschränken. Wie er diese identifiziert und prüft, beschreibt er in den Kapiteln 5 und 6. Zum Ende hin gibt es dann noch ein paar interessante Kapitel zu Value Traps, Passiven Investments (ETF) und Marktzyklen. Besonders geeignet zur Auffrischung meiner Kenntnisse fand ich allerdings den Abschnitt zu den verschiedenen Bewertungsmethoden. Natürlich waren hier auch die Klassiker wie KUV, KGV oder KBV enthalten, aber dass er auch die Graham Number (bekannt aus The intelligent Investor) oder die Peter Lynch Earnings Line bezüglich ihrer Verwendbarkeit aus heutiger Zeit betrachtet hat, fand ich toll.

Fazit:

Alles in allem ist 'Invest like a Guru' meiner Meinung nach ein sehr gutes Buch geworden. Ich finde mich an vielen Stellen wieder und hätte - wie eingangs schon geschrieben - wesentlich mehr Werbung für Gurufocus erwartet. Glücklicherweise schreibt er aber immer nur beiläufig 'übrigens haben wir dafür Tool X oder Screener Y'. Dem Autor selbst merkt man allerdings auch seinen akademischen Hintergrund an. D.h. das Buch ist nicht so ganz unterhaltsam, wie von Kostolany oder aber Lynch. In Summe würde ich daher 4 von 5 Sternen vergeben auf der Amazon-Skala.

Was man beim Lesen übrigens nebenbei noch lernen kann, ist, dass eine strukturierte Herangehensweise in Verbindung mit harter Arbeit beim Aufbauen eines Systems die Chancen auf Erfolg und damit verbundene finanzielle Freiheit deutlich erhöht. Sein System heißt Gurufocus und Dr. Tian hat daran vor der Arbeit, nach der Arbeit und an Wochenenden getüftelt. Das System dürfte jetzt auch funktionieren, ohne dass er im Büro ist und seine Mitarbeiter überwacht:

1. Die Datenerfassung ist wahrscheinlich größtenteils automatisiert.
2. Die Artikel werden sowohl von Redakteuren als auch von Mitgliedern geschrieben (wie z.B. Geoff Gannon - teilweise im Eigennutz, um Leute auf eigene Webseite zu locken)
3. Einnahmen kommen über Werbung und Abos (er schreibt von knapp 300.000 regelmäßigen Nutzern und 17.000 Abonenten, wobei ein Abo mittlerweile mind. 399 $ pro Jahr kostet)

Sein Erfolg sein ihm gegönnt.

Auf Youtube konnte ich noch folgendes Video finden, in dem Dr. Tian als semi-gut verständliche 'Spaßkanone' Value Investing im Allgemeinen und sein Buch im Speziellen vorstellt:

Gurufocus - Das Paradies für preisbewusste Kennzahlenfetischisten

Ein Leser hatte mich gefragt, woher ich meine Finanzdaten bekomme. Im Blogbeitrag 'Mein Investmentprozess' war ich auf dieses Thema schon einmal eingegangen. Im Allgemeinen lese ich in Blogbeiträgen oder aber auf Finanzwebseiten zum ersten Mal über interessante Unternehmen. Dann nutze ich die Webseite Gurufocus, um mir einen schnellen Überblick über die Finanzkennzahlen des Unternehmens zu verschaffen. Nur, wenn diese diesen Schritt erfolgreich überstehen, beschäftige ich mich näher mit ihnen, trage aus den veröffentlichten Geschäftsberichten selbst die für mich interessanten Zahlen zusammen, nehme eine Bewertung vor und schreibe ggf. einen Blogbeitrag.

In diesem Artikel wollte ich einmal die Möglichkeit ergreifen, euch die Webseite Gurufocus genauer vorzustellen. Eins vorweg: Die Links zu Gurufocus sind Affiliate-Links. Es gibt zwar einen sehr umfangreichen kostenpflichtigen Zugang (All-Inclusive-Zugang würde aktuell wohl um die 2700 $ kosten), aber auch der kostenfreie Basiszugang bietet viele extrem hilfreiche Funktionen, welche diese Webseite für mich zum perfekten Ausgangspunkt für Unternehmensanalysen macht. Ich wollte selbst einmal eine Webseite für Finanzdaten erstellen, habe aber wegen Gurufocus davon Abstand genommen, da diese bereits ein meiner Meinung nach perfektes Angebot haben und 'meine' Webseite nur ein billiger Abklatsch wäre. Seit ich auf sie aufmerksam geworden bin, weiß ich, dass man als Amateurinvestor keinen teuren Bloomberg-Zugang benötigt.

Was ist Gurufocus?
Gurufocus ist eine englischsprachige Webseite, die in 2004 von Dr. Charlie Tian gestartet wurde. Dieser hatte sich im Zuge der DotCom-Blase bei Aktieninvestments ein wenig verbrannt. Wie viele andere (mich eingeschlossen) kam er dann über Bücher mit dem Value Investing in Berührung und anschließend auf die Idee, professionellen Investoren wie z.B. Warren Buffett nachzueifern. So wurde Gurufocus geboren. Im Laufe der Zeit verfeinerte er sein Angebot und neben vielen Artikeln zu Unternehmen oder allgemeinen Finanzthemen findet man auf Gurufocus auch hilfreiche Funktionen wie Kennzahlenübersichten, DCF-Rechner, Branchenlisten, Chart-Tools, einen mächtigen Screener, Datenexport, Übersichten zu Insideraktivitäten, eine super Watchlistenfunktionalität und eben vor allem auch eine Übersicht darüber, was welche 'Gurus' zuletzt ge- und verkauft haben.

Registrierung
Als erstes sollte man sich bei Gurufocus registrieren, da sonst relativ oft entsprechende 'Sie sind noch nicht eingeloggt'-Popups kommen. Die Registrierung kann man im rechten oberen Bereich vornehmen. Testweise kann man auch einen kostenlosen 7-Tages-Vollzugang beantragen. Mit diesem bekommt man für 7 Tage uneingeschränkten Zugriff auf deren Daten und Screener. Mit dem eingeschränkten Zugang sieht man nur die Daten der letzten 4 Jahre (statt der letzten 15 Jahre), nur von in Amerika gehandelten Unternehmen und auch die Screenerergebnisse sind 'anonymisiert'. Ich persönlich finde den Basiszugang aber dafür, dass er kostenlos ist, trotzdem extrem gut. Als Screening-Alternative bietet sich übrigens der Google Finance Screener an.

Unternehmenssuche
Links oben kann man den Unternehmensnamen (z.B. Volkswagen) oder aber das passende Symbol (z.B. AAPL für Apple Inc.) eingeben. Bereits während der Eingabe wird ein passendes Ergebnis vorgeblendet und man kann entscheiden, welche Seite man angezeigt bekommen möchte. Kleiner Tipp: für viele ausländische Unternehmen bekommt man im Basiszugang keine Daten angezeigt, da dafür eine passende Global-Mitgliedschaft benötigt wird. Hier muss man nach dem Unternehmen suchen und dann aus der Ergebnisanzeige den OTCPK-Eintrag wählen (siehe rote Umrahmung in Screenshot). Dann landet man auf der OTC (over the counter)-Seite des entsprechenden Unternehmens. Die Zahlen sind dann zwar in US-Dollar, aber das macht im Allgemeinen nichts, da das KGV oder die Renditen ja unabhängig von der Währung sind.

Unternehmensübersichtseite
Wählt man im Ergebnis 'Summary' bzw. wechselt auf den entsprechenden Reiter Summary, so kommt man zur passenden Übersichtsseite für das Unternehmen. Hier kann man rechts oben den Kursverlauf sehen und auch aktuelle Werte wie Marktkapitalisierung, KGV, Enterprise Value, KBV, Eigenkapitalrendite, Gesamtkapitalrendite, Dividendenrendite, Schätzungen, Peter Lynch-Chart... Im unteren Bereich wird eine kurze Unternehmenszusammenfassung angezeigt (Business Description) und zusätzlich gibt es dort auch einen Link zur entsprechenden Branche (Industry). Klickt man diesen an, so bekommt man weitere Unternehmen aus der gleichen Branche, was für Konkurrenzanalysen ganz hilfreich ist.

Guru Trades
Auf dem Reiter Guru Trades bekommt man angezeigt, welche 'Gurus' zuletzt Aktien des Unternehmens gehandelt haben. Die Daten dazu sind in vielen Fällen den entsprechenden SEC-Filings entnommen. Gurufocus arbeitet aber teilweise auch mit 'Gurus' zusammen, so dass diese ihre Trades zeitnäher kommunizieren. Da ich persönlich weniger anderen Investoren oder aber Gurus nacheifere, bin ich auf diesen Seiten nicht so oft unterwegs. Interessant sind die entsprechenden Informationen aber allemal. Beim Klick auf einen der Gurus bekommt man übrigens auch angezeigt, welche Trades dieser zuletzt durchgeführt hat. Nennswerte 'Gurus' wären z.B. Warren Buffett, Joel Greenblatt, Seth Klarman oder David Einhorn.

15-Y Financials
Die Seite, auf der ich pro Unternehmen am meisten unterwegs bin, ist die '15-Y Financials'-Seite. Hier bekommt man normalerweise die Kennzahlen der letzten 15 Jahre zu sehen. Im Basiszugang ist die Anzeige hier auf die letzten 4 Jahre + 5 Quartale beschränkt, was für einen ersten Überblick aber meist vollkommen ausreicht. Die Daten sind sehr übersichtlich gehalten und bieten für Finanzkennzahlenfetischisten, wie ich einer bin, alles was das Herz begehrt. Die Daten werden bezogen auf 'Pro-Aktie' angezeigt, es gibt eine Renditentabelle (mit Operativer Marge, FCF-Marge, ROIC, EK-Rendite, GK-Rendite etc.), die Gewinn- und Verlustrechnung (Income Statement), eine umfangreiche Bilanz (Balance Sheet) und die Kapitalflussrechnung (Cashflow Statement). Die Datenqualität und -aktualität finde ich sehr gut. Quartalszahlen werden v.a. bei großen Unternehmen zeitnah eingepflegt. Mit dem erweiterten Zugang kann man die Daten auch exportieren.

Klickt man übrigens auf eine konkrete Kennzahl, so landet man auf einer entsprechenden Unterseite, auf der erläutert wird, wie sich die entsprechende Kennzahl ergeben hat. Sehr informativ...

Weitere Seiten
Pro Unternehmen kann finde ich zusätzlich noch sehr hilfreich, zu sehen, welche Dividenden gezahlt wurden (Reiter Dividend), ob Insider zuletzt ge- oder verkauft haben (Reiter Insider) oder aber welche Eigentumsverhältnisse bekannt sind (Reiter Ownership).

Watchlistenfunktionalität
Einer der besten Services von Gurufocus ist die Watchlistenfunktionalität. Hier kann man verschiedene Watchlisten konfigurieren, einzelne Unternehmen hinzufügen und mit Notizen versehen. Für jede Watchlist kann man konfigurieren, welche Daten angezeigt werden. Hier kann man z.B. den aktuellen Kurs, die Kursdifferenz zum Vortag, das KGV, das Gewinnwachstum etc. anzeigen lassen und die Datensätze auch entsprechend sortieren. Man bekommt auch täglich per Mail eine Übersicht zugeschickt für die Unternehmen, deren Kurs sich am letzten Handelstag am meisten erhöht hat. Auch hier gilt wieder: auch im Basiszugang ist die Funktionalität sehr gut und hilfreich.

Artikel
Auf der Startseite von Gurufocus werden zahlreiche Artikel angezeigt. Natürlich gibt es auch viele Artikel mit überschaubarer Qualität, aber es gibt auf der Webseite eben auch einige Autoren, die qualitativ hochwertigen Input bereitstellen. Meine Lieblingsautoren sind Grahamites, Thomas Macpherson, The Science of Hitting oder aber auch der bekannte Blogautor Geoff Gannon. Man kann Autoren folgen und bekommt per Mail auch eine passende Nachricht, wenn sie auf der Webseite neue Artikel veröffentlicht haben.

Fazit
Gurufocus ist meine Lieblingswebseite zum Thema Finanzen. Alles in allem entspricht die Seite dem, wie ich als Entwickler eine solche Seite aufgezogen hätte. Die bereitgestellten Daten sind qualitativ hochwertig, werden übersichtlich dargestellt und die Performance ist auch sehr gut. Einziger Wehrmutstropfen: natürlich sollte man des Englischen mächtig sein, wenn man die Seite effektiv nutzen möchte.